中国证券投资基金业协会于2016年9月7日成功举办了第七十七期晚间沙龙，邀请黑石集团另类资产管理公司的董事总经理刘新禹先生，就“对冲基金业绩及面临挑战”进行主题演讲。40余名基金业协会会员单位代表参加了本次沙龙活动。

　　刘先生首先总结了对冲基金今年以来的业绩表现。刘先生指出，对冲基金今年整体业绩差强人意，其收益率低于全球主要股票市场指数的增长率。股票型对冲基金表现尤为不佳，主要有两方面原因：一是仓位拥挤，在一季度市场行情不佳，基金多空仓位回转频繁，加剧了业绩下滑；二是基于趋势、增长、驱动、动能等因子的股票投资策略效果不佳，未能及时在今年根据市场行情进行调整，对业绩带来负面影响。行业的整体表现很大程度上受股票型基金疲软的业绩拖累。

　　随后，刘先生分析了对冲基金优缺点。对冲基金的三个优点：一是收益多元化；二是较高的风险调整后收益；三是回报稳定。对冲基金三个缺点：一是业绩费收取不合理，导致定价存缺陷；二是管理人在基金规模变大后风险承受度下降；三是基金经理倾向于短线操作，相对关注月度、季度以及半年度业绩。

　　刘先生指明了未来行业所面临的挑战。刘先生认为，不少投资策略可被轻易复制，这将加剧未来行业的竞争。随着量化策略的兴起，α转化为β的速度日渐加快，管理人赚取超额收益的难度日渐提升，对管理人的经营带来巨大压力。此外，如果定价机制的缺陷不能得以改进，管理人在行情不佳时与投资者的利益不对等，从长远来看不利于吸引投资者。

　　刘先生提出了行业应对挑战的解决方案。首先，刘先生认为管理人应调整定价，按照规模动态调整管理费率，同时采取利益回吐机制，补偿投资者部分损失。其次，管理人可着力发展专户业务，根据自身投资策略，灵活调整不同对冲基金组合仓位。最后，管理人应积极把握市场或主题投资机会，为客户创造超额收益。

　　在演讲的尾声，刘新禹先生与在场的参会者就黑石对冲基金业务的运作模式、量化投资策略、专户业务等问题进行深入探讨。